経済解析室では、毎月初旬に、主要製品の生産計画を調べています。調査対象製品を製造する企業のうち、主要企業を対象に、その月と翌月の生産計画を調査しています。
今回は、６月初旬に調査した６月と７月の生産計画の状況と、６月初旬段階での企業のマインド、つまり生産計画や見込みが強気だったのか、弱気だったのかを紹介します。
６月の生産計画とその補正値
６月の生産計画は、季節調整済指数で前月比９.１％となり、上昇の見込みです。この計画どおりに生産されれば、６月の鉱工業生産の実績は、２か月ぶりの前月比上昇となります。
また、７月の生産計画は、この６月の計画からマイナス１.４％と低下が見込まれています。
生産計画は、生産実績よりも上振れする傾向があります。そこで、６月の生産計画について、生産実績との間で生じるであろう「ずれ」を統計的に計算、補正することで、６月の生産実績の見通しを推計しました。
その結果、６月の生産実績の見通しは、前月比５.４％程度の上昇と推計され、５月の低下分（前月比マイナス６.５％）を取り戻すまではいかないものの、大幅な回復が見込まれます。
生産計画の伸びを当てはめた鉱工業生産のグラフ
生産計画の伸びを７月までの鉱工業生産指数に当てはめてグラフ化すると下のようになります。
５月の鉱工業生産指数実績（確報）は９３.５であるため、調査結果の伸び率９.１％をそのまま当てはめれば、６月の指数水準は１０２.０に上昇する見込みです。
ただし、生産計画と生産実績の間には傾向的なバイアスがありますので、このバイアスを過去の傾向に基づき補正すると、６月の伸び率は最頻値では５.４％程度の上昇となり、この場合、６月の指数水準は９８.５となります。
なお、７月の生産計画は、前月比マイナス１.４％と低下の見込みですので、仮に６月の生産が計画どおり（前月比９.１％の上昇）であったとすると、７月の指数水準は１００.６となり、６月以降は、コロナ前（2020年１月）の水準９９.１を大きく超えることとなります。
生産計画の強気と弱気
生産計画を、前年同月の実績と比較すると、この生産計画がどの程度、強気なのか弱気なのかを判断する一つの目安となります。ただし、前年の実績が例年よりも大幅に増加又は減少している場合には、その点を考慮して判断する必要があります。
今回、６月の生産計画を原指数で見ると、前年同月実績比３１.３％の上昇となり、７か月連続で前年同月実績を上回りました。
ただし、前年2020年の６月生産実績は、感染症拡大の影響により、前年同月比でマイナス２０.７％と大きく低下していることから、生産が大幅に減少した2020年と今回の数値を単純に比較して判断するには注意が必要です。
感染症拡大の影響を受けていない前々年2019年６月の生産実績と比較すると、今回６月の生産計画は４.１％の上昇となり、例年と比べても、高い水準にあることが分かります。
企業の生産計画は、例年の水準と比べても強気であり、感染症拡大による影響からは回復しつつある状況がうかがえます。
次に、１か月前時点で調べた生産計画が、生産開始直前に調べた生産計画と比べ、どの程度変動したかを示す数値が予測修正率となります。
６月の予測修正率はマイナス０.８％と、３か月連続の下方修正となっています。2020年７月以降、生産計画は上方修正される傾向が続いていましたが、2021年に入ってからは、下方修正される月が目立ち始めています。
企業の生産マインドは、先ほどの生産計画からは強気の姿勢が伺えるものの、予測修正率の状況からは、強気の傾向に少し陰りがみられると考えられます。
生産計画を上方修正した企業数の割合から、下方修正した企業数の割合を引いた数値を「アニマルスピリッツ指標」と呼んでいます。この指標は、企業の生産計画の強気、弱気の度合いを推し量るために活用しています。
この指標の推移とこれまでの景気循環を重ねると、概ねマイナス５を下回ると景気後退局面入りしている可能性が高いという傾向がみられています。
生産計画の６月調査結果では、アニマルスピリッツ指標は５.３と１１か月連続でプラスの数値となりました。月々の上下動をならしたトレンドでも大きくプラスの数値で推移しており、生産マインドには依然強気が優勢な様子がみられます。他方で、指標自体は、プラスの値を維持しているものの、３か月連続で前月比低下となっており、強気優勢に少し陰りがみられます。
６月調査では、強気の割合が０.１ポイント上昇、弱気の割合が１.９ポイント上昇と、強気・弱気ともに上昇しました。弱気の増加幅の方が大きかったため、アニマルスピリッツ指標は前月から低下となりましたが、依然として、強気が弱気を上回っています。
昨年６月以降、国内外での経済活動の回復が進んできたことにより、企業の生産マインドの改善も進み、引き続き、企業の生産マインドは強気が優勢な結果となっていますが、アニマルスピリッツは低下傾向にあり、ここでも、強気優勢に少し陰りがみられるようです。
６月の調査結果では、アニマルスピリッツ指標がプラスとなっており、企業の生産マインドは強気が優勢な状況が続いているとみられますが、予測修正率やアニマルスピリッツ指標の推移をみると、強気優勢に少し陰りがみられます。
感染症の動向が内外経済に与える影響や半導体不足による影響などサプライチェーンの状況が企業のマインドに影響を及ぼしている可能性もあり、７月以降の調査でも注意深くみていきたいと考えます。
- 結果概要のページ
- https://www.meti.go.jp/statistics/tyo/yosoku/result-1.html
- 予測指数解説集
- https://www.meti.go.jp/statistics/tyo/yosoku/sanko/result-yosoku-sanko-202106.html
- マンガ「ビジネス環境分析にも使える！鉱工業指数(IIP)」
- https://www.meti.go.jp/statistics/toppage/report/minikaisetsu/slide/20170329iip_manga2017.html