経済解析室では、毎月初旬に、主要製品の生産計画を調べています。調査対象製品を製造する企業のうち、主要企業を対象に、その月と翌月の生産計画を調査しています。
今回は、８月初旬に調査した８月と９月の生産計画の状況と、８月初旬段階での企業のマインド、つまり生産計画や見込みが強気だったのか、弱気だったのかを紹介します。
８月の生産計画とその補正値
８月の生産計画は、季節調整済指数で前月比３.４％の上昇となる見込みです。この計画どおりに生産されれば、８月の鉱工業生産の実績は、２か月ぶりの前月比上昇となります。
また、９月の生産計画は、この８月の計画から１.０％の上昇が見込まれています。
生産計画は、生産実績よりも上振れする傾向があります。そこで、８月の生産計画について、生産実績との間で生じるであろう「ずれ」を統計的に計算、補正することで、８月の生産実績の見通しを推計しました。
その結果、８月の生産実績の見通しは、前月比０.１％程度の上昇が見込まれます。９月も前月比１.０％の上昇が見込まれるものの、８月、９月で、７月の低下幅（前月比マイナス１.５％）を取り戻すまでには至らず、５月以降の動きも踏まえると、上下動を繰り返しながら、低下傾向で推移する懸念もあります。
生産計画の伸びを当てはめた鉱工業生産のグラフ
生産計画の伸びを９月までの鉱工業生産指数に当てはめてグラフ化すると下のようになります。
７月の鉱工業生産指数実績（確報）は９８.１であるため、調査結果の伸び率３.４％をそのまま当てはめれば、８月の指数水準は１０１.４に上昇する見込みです。
ただし、生産計画と生産実績の間には傾向的なバイアスがありますので、このバイアスを過去の傾向に基づき補正すると、８月の伸び率は最頻値では０.１％程度の上昇となり、この場合、８月の指数水準は９８.２となります。
なお、９月の生産計画は、前月比１.０％の上昇の見込みですので、仮に８月の生産が計画どおり（前月比３.４％の上昇）であったとすると、９月の指数水準は１０２.４となり、コロナ前（2020年１月）の水準９９.１を超えることとなります。
生産計画の強気と弱気
生産計画を、前年同月の実績と比較すると、この生産計画がどの程度、強気なのか弱気なのかを判断する一つの目安となります。ただし、前年の実績が例年よりも大幅に増加又は減少している場合には、その点を考慮して判断する必要があります。
今回、８月の生産計画を原指数で見ると、前年同月実績比１７.６％の上昇となり、９か月連続で前年同月実績を上回りました。
ただし、前年2020年の８月生産実績は、感染症拡大の影響により、前年同月比でマイナス１４.６％と大きく低下していることから、生産が大幅に減少した2020年と今回の数値を単純に比較して判断するには注意が必要です。
感染症拡大の影響を受けていない前々年2019年８月の生産実績と比較すると、今回８月の生産計画は０.４％高くなっており、例年と同程度の水準であることが分かります。
企業の生産計画は、感染症拡大による影響からは回復しつつありますが、例年の水準と比べると、強気というほどではないと考えられます。
次に、１か月前時点で調べた生産計画が、生産開始直前に調べた生産計画と比べ、どの程度変動したかを示す数値が予測修正率となります。
８月の予測修正率はマイナス１.２％と、５か月連続の下方修正となっています。2020年７月以降、生産計画は上方修正される傾向が続いていましたが、2021年に入ってからは、下方修正される月が多くなっています。
企業の生産マインドは、これまで強気の傾向で推移してきましたが、予測修正率の状況からは、強気の傾向に陰りがみられると考えられます。
生産計画を上方修正した企業数の割合から、下方修正した企業数の割合を引いた数値を「アニマルスピリッツ指標」と呼んでいます。この指標は、企業の生産計画の強気、弱気の度合いを推し量るために活用しています。
この指標の推移とこれまでの景気循環を重ねると、月々の上下動をならしたトレンドが、概ねマイナス５を下回ると景気後退局面入りの可能性が高いという傾向がみられます。
生産計画の８月調査結果では、アニマルスピリッツ指標の単月の数値はマイナス６.７、月々の上下動をならしたトレンドは１.０となっています。単月の数値は、マイナス５を下回り、トレンドも低下傾向に入っていることから、アニマルスピリッツ指標の動きからも強気の傾向に陰りがみられます。
８月調査では、強気の割合が１.７ポイント低下、弱気の割合が３.６ポイント上昇となったことから、アニマルスピリッツ指標は前月から大きく低下しました。
昨年６月以降、国内外での経済活動の回復が進んできたことにより、企業の生産マインドの改善も進み、企業の生産マインドは強気の傾向で推移してきましたが、アニマルスピリッツは２か月連続でマイナスの数値となり、ここでも強気の傾向に陰りがみられるようです。
８月の調査結果では、アニマルスピリッツ指標が２か月連続でマイナスの数値となり、予測修正率も５か月連続の下方修正になるなど、これまでの強気傾向に陰りがみられます。
感染症拡大による下振れリスクの高まりや半導体不足による影響などサプライチェーンの状況が企業のマインドに影響を及ぼしている可能性もあり、９月以降の調査でも注意深くみていきたいと考えます。
- 結果概要のページ
- https://www.meti.go.jp/statistics/tyo/yosoku/result-1.html
- 予測指数解説集
- https://www.meti.go.jp/statistics/tyo/yosoku/sanko/result-yosoku-sanko-202108.html
- マンガ「ビジネス環境分析にも使える！鉱工業指数(IIP)」
- https://www.meti.go.jp/statistics/toppage/report/minikaisetsu/slide/20170329iip_manga2017.html