９月速報の鉱工業生産は前月比横ばいだが、本年第３四半期の生産は前期比１.１％と２期連続の上昇、在庫調整も大きく進展。１０月、１１月の先行きについては、大きな増産は想定しにくい結果。
２０１６年１０月３１日

平成２８年９月の「生産」は、季節調整済指数９７.８、前月比横ばいとなりました。この結果、本年第３四半期の鉱工業生産の指数値は９７.４、前期比１.１％上昇となり、２期連続の生産前期比上昇となりました。前期比上昇幅も、第２四半期、４－６月期はプラス０.２％上昇に留まり、「辛うじて」上昇という程度でしたが、第３四半期の前期比伸び率は、比較的大きいものになったと言えるかと思います。

９月の鉱工業生産を業種別にみると、速報１５業種のうち７業種が生産前月比上昇、８業種が生産低下でした。生産上昇業種の中では、最も寄与の大きかった「はん用・生産用・業務用機械工業」、それに次ぐ輸送機械工業の寄与が、他の５業種に比べて大きくなっています。

一方、９月の生産低下業種の中で、低下寄与が大きかったのは、情報通信機械工業と電子部品・デバイス工業でした。この２業種は、８月の生産上昇寄与の大きかった２業種で、９月に大きく反動減となりました。

さて、今年の７－９月期は生産増、出荷増となって、在庫も２期連続で前期末比低下となっています。また、１０四半期ぶりに、在庫の前年同期末比もマイナスとなり、消費税率引き上げ後にたまってしまった在庫水準が確実に低下してきています（ただし、平成２５年末の在庫水準１０５.７からすると、９月末の在庫指数１１１.０は、まだ高い）。

この結果、在庫循環図においても、７－９月期の在庫循環の進展は明らかで、既に「意図せざる在庫減局面」の半ばに達しており、今年の第２四半期と第３四半期で、在庫調整が一気に進んだようです。

向こう２か月の生産計画ですが、１０月生産見込みの前月比は１.１％上昇が見込まれています。傾向的な予測誤差分を除外する加工をした伸び率を試算した結果では、前月比の方向が逆転し、１０月の前月比はマイナス０.１％低下という計算結果となりました。この補正計算を踏まえれば、１０月も９月実績と同じく、横ばい程度に近い結果になる可能性が高いと思われます。また、１１月予測については、前月比２．１％上昇という生産計画となっています。

業種的に言えば、はん用・生産用・業務用機械工業と電子部品・デバイス工業の２業種によって生産計画が２か月連続で前月比上昇となっています。ただ、はん用・生産用・業務用機械工業は、実績とのズレが大きい業種であること、同様に下方へのズレの大きい情報通信機械工業の１０月見込みの伸びが大きいこともあり、少なくとも１０月については、実績段階で相当程度の下振れが予想されますので、やはり補正値前後の伸びにとどまるものと思われますし、１１月についても多少の下振れを想定すべきものと思われます。

このように、第３四半期の生産が２期連続前期比上昇で、在庫調整が確実に進展しており、今年１月の高い水準に近い生産水準が続くものの、先行きの製造業企業の生産意欲が必ずしも大きく伸びる様相でもないといった結果をも踏まえ、９月の鉱工業生産の基調判断は、「緩やかな持ち直しの動き」とし、８月から据え置きたいと思います。

結果概要のページ

https://www.meti.go.jp/statistics/tyo/iip/result/b2010_201609sj.html

参考図表集

https://www.meti.go.jp/statistics/tyo/iip/result/pdf/reference/slide/result-iip-sanko-201609s.html

鉱工業指数の仕組みと見方 入門スライド

https://www.meti.go.jp/statistics/toppage/report/minikaisetsu/slide/20160511iip_nyuumon.html

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