平成２９年１１月、生産は２か月連続の前月比上昇、実は、これは今年初めて。出荷も前月比上昇、在庫は前月比低下。生産指数レベルも、前の景気循環のピークを越えてきている。 2017年12月28日

• １１月生産は前月比０.６％上昇、今年初めての２か月連続上昇
• 前の景気上昇期の水準を超えてきている
• 鉱工業出荷は３か月ぶりの前月比上昇
• 在庫も３か月ぶりに前月を下回った

平成２９年１１月の鉱工業生産は、季節調整済指数１０３.６、前月比０.６％上昇と２か月連続の上昇となりました。前年同月比は３.７％上昇で、１３か月連続で前年同月比上昇が続いています。今年に入って、鉱工業生産の前月比は、「上昇しては低下する」を繰り返しており、実は、生産が２か月連続で前月比上昇するのは、今年初めてでした。

本年第３四半期のレベルと比較して、１０月、１１月とも高い水準で進んでおり、１２月に相当大きく前月比が低下しない限り、第４四半期も前期比上昇を期待できるのではないかと思います。

１０月、１１月の生産指数は、２か月連続で１０３を突破しています。

現在の景気基準日付では、平成２１年３月から２４年３月の「山」を挟み、同年１１月までが一つの景気循環になっていますが、この循環中の生産指数の上限が、平成２３年２月の１０２.７という水準でした。

現在の景気拡大局面においても、その水準を超えられずに推移しており、１０２．７を超えたのは、消費税率引上げ直前の平成２６年１月（１０３.２）、今年４月（１０３.８）、８月（１０３.５）でした。このように単月だけ、その水準を超えることがあっても、それが続くことはありませんでした。

しかし、１０月、１１月の生産指数は１０３台となっており、やっと継続的に先の景気循環のピーク値を上回るという状態が現れたということになります。

１１月の鉱工業出荷は、指数値１０１.３、前月比２.４％と３か月ぶりの前月比上昇となりました。１０月の出荷指数のレベルは、今年の第２、第３四半期の水準から比べると大分低くなっていましたが、その分、１１月の上昇幅が大きめとなっています。１０月と１１月の出荷指数の平均は、第３四半期に近いレベルに戻っており、１２月の出荷が１１月のレベルをある程度維持できれば、第４四半期も前期比プラスとなる可能性も出てきました。

１１月の鉱工業在庫は、指数値１０９.６、前月比マイナス１.０％と３か月ぶりの前月比低下となりました。

１０月は、台風の影響で一部品目における出荷作業の滞りなどもあって、在庫指数は今年の４月、５月の高いレベルにまで積み上がりました。しかし、１１月は、在庫積み上がりの勢いは一旦止まったようです。

１０月と１１月の平均を第４四半期の速報値として、在庫循環図を書いてみると、「在庫積み増し局面」を一気に進んでいます。この傾向でいけば、平成２８年第１四半期以来、７四半期ぶりに四半期末在庫が前年同期末比でプラスになる様相です。こうなると、来年どういうタイミングで「（意図せざる）在庫積み上がり局面」に移行してしまうのかがポイントになってくるかと思います。

１１月の鉱工業生産は、今年初めて２か月連続で前月比上昇となり、出荷も３か月ぶりの前月比上昇となって、在庫も３か月ぶりに前月比マイナスとなりました。ただ、在庫水準は、前年レベルを上回っており、在庫循環も大きく進行しています。

生産のレベル感は高くなっていますが、年明け以降、在庫循環の進行が、どうなっていくのかが、ポイントになってくるかと思われます。

結果概要のページ

https://www.meti.go.jp/statistics/tyo/iip/result-1.html

参考図表集

https://www.meti.go.jp/statistics/tyo/iip/result/pdf/reference/slide/result-iip-sanko-201711s.html

マンガ「ビジネス環境分析にも使える！鉱工業指数(IIP)」

https://www.meti.go.jp/statistics/toppage/report/minikaisetsu/slide/20170329iip_manga2017.html

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