平成３０年３月の鉱工業生産は、前月比１.２％と上昇、２か月連続の上昇。先行きでは、４月は増産計画だが、５月は減産計画。４月の生産計画の水準は昨年１２月の水準に匹敵する強気の生産計画。３月の基調判断は、「生産は緩やかな持ち直し」で据え置き。 2018年4月27日

• ３月生産は前月比１.２％上昇
• 出荷は２か月ぶりの前月比低下
• 在庫は２か月連続の前月比上昇
• ４月は増産計画、５月は減産計画
• 基調判断は「生産は緩やかな持ち直し」で据え置き

平成３０年３月の鉱工業生産は、季節調整済指数１０３.９、前月比１.２％上昇と２か月連続の前月比上昇となりました。

２か月連続の前月比上昇ではありますが、１月の低下分を完全には回復できず、平成３０年第１四半期、１－３月期の生産指数は、指数値１０２.４、前期比マイナス１.４％低下と、平成２８年第１四半期以来、８四半期、２年ぶりに前期比マイナスとなりました。

とはいえ、その指数値は、昨年第３四半期の指数値１０２.３と同レベルなので、当期の前期比マイナスについては、やはり昨年の１１月、１２月の鉱工業生産が一時的に「高すぎた」結果であると解釈できるかと思います。

３月の鉱工業出荷は、指数値１００.１、前月比マイナス０.２％と２か月ぶりの前月比低下となりました。鉱工業出荷は、生産とは異なり、伸びが続きませんでした。前年同月比も横ばいと、生産の指数レベルと対比すると、出荷の指数レベルは物足りません。

この結果、今年第１四半期は、平成２９年第１四半期以来、４四半期、１年ぶりに前期比マイナスとなりました。

出荷指数の折線グラフをみると、３月の出荷指数のレベルは、昨年の第２四半期（指数値９９.９）のレベルに低下しているように見えます。

生産に比べると、出荷の勢いの弱さが気になるところです。

３月の鉱工業在庫は、指数値１１３.７、前月比３.５％と２か月連続で前月比上昇となりました。前年同月比もこれで、６か月連続の上昇となっており、前年同月比４.１％と、その上げ幅も大きくなっています。

在庫指数の折線グラフをみると分かるように、３月の１１３.７という指数値は、平成２８年３月の在庫指数１１４.２に迫る、ここ数年でも高いレベルの在庫となっています。

生産は旺盛ですが、そこに出荷が追いついておらず、在庫が消費税率引上げ後の４年ほどの期間でみて、最も高いレベルにまで積み上がっています。

４月上旬に実施した平成３０年４月、５月の生産計画を調査した、生産予測調査の結果です。

４月の生産計画については、調査結果そのままを集計すると、前月比３.１％の上昇を見込むという結果になっています。４月の生産計画は、３月計画に続いて、前回調査の計画から多少ですが上方修正されており、強気な生産計画が続いていることを伺わせます。

この４月計画値に含まれる、バイアスを補正すると、前月比１.４％程度の上昇という計算結果です。３月に続いて、増産となる４月の生産計画の水準は、調査結果そのままでも、補正計算結果で見ても、昨年１２月の水準に近い生産水準を期待できる結果となっています。

５月の生産計画は、補正前の４月計画から前月比マイナス１.６％低下するという結果でした。仮に、４月の生産実績の伸びが補正計算程度のものに留まった場合には、ほぼ横ばいという感じの５月の生産計画です。

４月計画も５月計画も、昨年同月の生産実績に比べて、６～８％も高い水準の計画となっており、水準的には高めの生産計画と言えるでしょう。

平成３０年３月の鉱工業生産は、２か月連続のプラスですが、この２か月連続の上昇でも１月の鉱工業生産の落ち込みを完全にはカバーできず、四半期で見ると、８四半期ぶりに前期比マイナスとなりました。出荷は前月比マイナスであり、それほど勢いは強くなく、この結果、在庫の水準がかなり高くなっています。よって、在庫循環も、平成２７年第３四半期以来の「在庫積み上がり局面」入りしました。

これらの結果からして、生産と出荷のバランスが上手くいっているとは言えないようです。

３月までの鉱工業生産が、緩やかなペースで持ち直していること自体は認められますが、先行きについては、慎重に見る必要があるように思います。

結果概要のページ

https://www.meti.go.jp/statistics/tyo/iip/result-1.html

参考図表集

https://www.meti.go.jp/statistics/tyo/iip/result/pdf/reference/slide/result-iip-sanko-201803s.html

マンガ「ビジネス環境分析にも使える！鉱工業指数(IIP)」

https://www.meti.go.jp/statistics/toppage/report/minikaisetsu/slide/20170329iip_manga2017.html

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