平成３０年４月の鉱工業生産は、前月比０.３％と３か月連続の上昇。先行きでは、５月は微増計画だが、６月は減産計画と慎重なものに。４月の基調判断は、「生産は緩やかな持ち直し」で据え置き。 2018年5月31日

４月生産は前月比０.３％と３か月連続上昇

平成３０年４月の鉱工業生産は、季節調整済指数１０４.４、前月比０.３％上昇と３か月連続の前月比上昇となりました。本年１月に鉱工業生産は前月比で大きな低下を見せました。その後、連続して増産が続いています。

生産指数のレベルとしては高めの推移になっていますが、多少気になるのは、４月当初の生産計画では、上方バイアスを補正した値でも前月比１.４％の増産見込みであったものが、結果的には前月比０.３％に上昇幅が留まっていることです。

第１四半期末には、在庫循環が「（意図せざる）在庫積み上がり局面」に到達し、在庫指数も高止まりしていたことから、強気の生産が、４月の月の半ばに、一部の業種で慎重な方向に修正され、増産の勢いに若干ブレーキがかかったということができると思います。

４月の鉱工業出荷は、指数値１０３.３、前月比１.８％と３か月連続の前月比上昇となりました。この指数値１０３.３は、近時の出荷指数として最も高い水準であった昨年１２月と同じ水準となっています。

今年第１四半期の出荷指数が１００.２でしたので、第２四半期の鉱工業出荷は１月の低下分を完全に払拭したレベルから開始することになります。

４月の鉱工業在庫は、指数値１１３.０、前月比マイナス０.４％と３か月ぶりの前月比低下となりました。

鉱工業在庫は、昨年１０月から前年同月水準を上回るようになり、今年３月に大きく在庫水準が上昇し、平成２８年当初の高い在庫レベルになってしまいました。ここ２年ほどで削減されていた在庫が再び積み上がってしまったことになります。

在庫の積み上がりにはストップがかかりましたが、水準自体は高いままです。

５月上旬に実施した平成３０年５月、６月の生産計画を調査した、生産予測調査の結果です。

５月の生産計画については、調査結果そのままを集計すると、前月比０.３％と微増を見込むという結果になっています。この５月計画値に含まれる、バイアスを補正して、５月の実績を試算してみると、前月比マイナス１.３％程度の低下という計算結果です。

この５月生産計画値は、４月調査値からマイナス１.２％の下方修正となっています。４月の生産実績が生産計画から３％程の下方修正だったことと合わせると、生産計画が慎重になっていると言えるでしょう。

６月の生産計画は、補正前の５月計画から前月比マイナス０.８％低下するという結果でした。５月実績が低下することによって、この６月の生産計画の低下幅も緩和されるはずですが、他方、計画の下方修正もあるかと思われます。よって、６月の生産も実績段階でそれほど大きな伸びがあるとは想定できない調査結果でしょう。

平成３０年４月の鉱工業生産は、３か月連続のプラスで、水準的に昨年１２月の高い生産水準には及びませんが、大分今年１月の低下を回復してきています。出荷には勢いがあり、その結果、在庫は３か月ぶりに前月比低下となりました。

他方、先行きの生産計画には、必ずしも勢いがあるとはいえず、在庫も積み上がりはストップしましたが、水準自体はまだまだ高い水準であり、生産の重石となる可能性が払拭できたとは言えません。

これらの結果を踏まえ、４月の鉱工業生産の基調判断については、「緩やかな持ち直し」で据え置きとしたいと思います。

４月までの鉱工業生産が、緩やかなペースで持ち直していること自体は認められますが、先行きについては、慎重に見る必要があるように思います。

結果概要のページ: https://www.meti.go.jp/statistics/tyo/iip/result-1.html
参考図表集: https://www.meti.go.jp/statistics/tyo/iip/result/pdf/reference/slide/result-iip-sanko-201804s.html
マンガ「ビジネス環境分析にも使える！鉱工業指数(IIP)」: https://www.meti.go.jp/statistics/toppage/report/minikaisetsu/slide/20170329iip_manga2017.html

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