６月の生産予測調査では、予測修正率やアニマルスピリッツ指標が低い水準にあるなど、企業の生産マインドは依然かなり弱気であるが、前月と比べるとマイナス幅も縮小し、改善の兆しもうかがえる結果となった。 2020年7月14日
経済解析室では、毎月初旬に、主要製品について生産計画を調べています。調査対象製品を製造する企業のうち、主要企業を対象に、その月と翌月の生産計画を調査しています。
今回は、６月初旬に調査した６月と７月の生産計画の状況と、６月初旬段階での企業のマインド、つまり生産計画や見込みが強気だったのか、弱気だったのかを紹介します。
６月の生産計画とその補正値
６月の生産計画は、前月比５.７％の上昇を見込むという結果になりました。この計画どおりに生産されれば、６月の鉱工業生産の実績は、５ヶ月ぶりの前月比上昇となります。
更に、７月の生産計画は、この６月計画の伸び率を上回る９.２％の上昇という計画になっています。
ただし、今回の調査結果は、新型コロナウイルス感染症にかかる我が国をはじめ各国の経済活動再開の動きの見通しが不透明な中での計画であり、実績と大きく乖離する可能性があることに留意する必要があります。
毎月、生産計画に対して生産実績は下振れする傾向にあります。そこで、調査月の結果については、その生産計画に含まれている実績からの「ずれ」を統計的に処理して、補正計算をしています。今回の調査結果で計算したところ、６月の結果については、前月比０.２％程度の上昇になるという結果でした。
ただ、ここ最近、この製造工業生産予測調査での企業の生産計画値と実績値との乖離が極端に大きくなっています。企業が生産計画策定において、新型コロナウイルス感染症の影響を十分読めていなかったことがその要因として考えられます。
こうした不確実性の増大により、計画値自体の精度が通常と異なることから、例年の傾向に基づく上の補正値と実績値が大きくずれる可能性もあります。
生産計画の伸びを当てはめた鉱工業生産のグラフ
この生産計画の伸びを７月までの鉱工業生産指数に当てはめてグラフ化すると下のようになります。
５月の鉱工業生産指数実績（確報）は７８.７であるため、調査結果の伸び率５.７％をそのまま当てはめれば、６月の指数水準は８３.２となる見込みです。
更に、７月の生産計画は、前月比９.２％上昇の見込みですので、仮に６月の生産が計画通りに達成したとすると、７月の指数水準は９０.９まで上昇することになります。
ただし、生産計画に対し生産実績は下振れするという傾向的なバイアスがありますので、このバイアスを補正すると、６月の伸び率は０.２％程度であり、指数水準は７８.９に留まると見込まれます。
また、７月の生産計画も同様のバイアスがあることを考えると、６月、７月の指数水準は、調査結果より低下することが考えられます。
新型コロナウイルス感染症の影響による、生産計画と生産実績との乖離幅の増大
なお、先述のように、ここ最近、この製造工業生産予測調査での企業の生産計画値と実績値との乖離が極端に大きくなっていることから、６月も、上の例年の傾向に戻づく補正値を使った試算と生産実績が大幅に乖離する可能性もあります。
下のグラフは、今回の新型コロナウイルス感染症による影響が生じた後、生産計画（翌月見込値及び当月見込値）が、実績値と比べどの程度乖離していたかを示しています。
つまり、５月の１９.２％は、４月初旬の調査での翌月（５月）見込値が、５月実績に対しどれほど大きかったかを表しています。また、５月の７.３％は、５月初旬の調査での当月（５月）計画値が、５月実績値に対しどれほど大きかったかを表しています。
これをみると、今回の新型コロナウイルス感染症影響下では、本年４月、５月は、本年３月以前と比べると、企業の翌月見込値、当月見込値とも実績値との乖離が非常に大きく、企業の生産計画提出時点では、今回の感染症の影響を見通すことが困難であったことを示しています。
本年４月、５月は、我が国でも新型コロナウイルス感染症の感染拡大防止に向けて緊急事態宣言が発出され、また諸外国でも外出禁止や都市封鎖（いわゆるロックダウン）等の対策がとられた結果、需給両面で影響が大きく現れ、事前に予想できない減産を余儀なくされた企業も多数あったと考えられます。
その後、我が国では緊急事態宣言は５月中に段階的解除が進み、２５日で全面解除されました。また諸外国でも経済活動再開の動きが進んでいます。こうした先の見通しの改善により、６月は企業の生産計画と生産実績の乖離は小さくなるのか、それとも引き続き生産計画と生産実績との間の乖離は大きくなるのか、次の６月調査の結果も注目されるところです。
生産計画の強気と弱気
生産計画を、前年同月の実績と比較すると、この生産計画がどの程度、強気なのか弱気なのかを判断する一つの目安となります。
６月の生産計画は、前年同月実績比マイナス１８.９％となり、５か月連続で前年同月実績を下回ることになり、低下幅も非常に大きくなっています。さらに翌７月計画も前年同月実績比マイナス１５.９％となっており、前年同月実績を大幅に下回る月が続き、企業マインドは引き続き非常に弱気であると判断されます。
また、１ヶ月前時点で調べた生産計画が、生産開始直前に調べた生産計画と比べ、どの程度変動したかを示す数値が予測修正率となります。
６月の予測修正率はマイナス５.６％となり、９か月連続で、生産計画は下方修正されています。また５月ほどではないものの、引き続き大きく低下しています。予測修正率からも、６月は企業が弱気となっている様子がみられます。
生産計画を上方修正した企業数の割合から、下方修正した企業数の割合を引いた数値を「アニマルスピリッツ指標」と呼んでいます。この指標は、企業の生産計画の強気、弱気の度合いを推し量るために活用しています。
６月調査結果では、アニマルスピリッツ指標はマイナス２４.８となり、５月調査結果でのマイナス３１.４から上昇に転じてはいますが、東日本大震災のあった2011年３月のマイナス１６.１を下回る、大幅に低い状態が続いています。
この指標の推移とこれまでの景気循環を重ねると、概ねマイナス５を下回ると景気後退局面入りしている可能性が高いという傾向が見られています。アニマルスピリッツ指標は８か月連続でマイナス５を下回り、月々の上下動をならしたトレンドで見てもマイナス５を下回るなど、生産マインドにかなりの弱さがみられます。
６月調査では、強気の割合が増加、弱気の割合が減少したことにより、アニマルスピリッツ指標は上昇しました。しかし、生産計画を下方修正した弱気の割合は未だ半数近い状況となっており、この点からも、生産マインドにかなりの弱さがみられます。
６月の調査結果では、前年同月実績比や予測修正率、アニマルスピリッツ指標の水準から、生産マインドは依然としてかなり弱気であるとみられます。ただ、５月調査と比べると、各指標のマイナス幅に縮小の動きが見られ、改善の兆しもみられる結果となりました。
こうした６月調査での各指標の動きは、我が国をはじめ各国の経済活動再開に対する期待感の表れと考えられますが、他方で、その見通しには不確実性もあります。生産の先行きや企業のマインドに関しては、今後の経済活動再開の動きと併せて、引き続き注意深くみていく必要があると考えます。
- 結果概要のページ
- https://www.meti.go.jp/statistics/tyo/yosoku/result-1.html
- 予測指数解説集
- https://www.meti.go.jp/statistics/tyo/yosoku/sanko/result-yosoku-sanko-202006.html
- マンガ「ビジネス環境分析にも使える！鉱工業指数(IIP)」
- https://www.meti.go.jp/statistics/toppage/report/minikaisetsu/slide/20170329iip_manga2017.html
問合せ先
経済産業省 大臣官房 調査統計グループ 経済解析室
電話: 03-3501-1511（代表）（内線2851）、03-3501-1644（直通）
FAX : 03-3501-7775
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