2021年５月の生産予測調査では、アニマルスピリッツ指標は１０か月連続のプラスとなり、企業の生産マインドは強気の状況が続く一方、予測修正率が２か月連続で下方修正されるなど、強気に一部陰りも見られる。 2021年6月14日
経済解析室では、毎月初旬に、主要製品の生産計画を調べています。調査対象製品を製造する企業のうち、主要企業を対象に、その月と翌月の生産計画を調査しています。
今回は、５月初旬に調査した５月と６月の生産計画の状況と、５月初旬段階での企業のマインド、つまり生産計画や見込みが強気だったのか、弱気だったのかを紹介します。
５月の生産計画とその補正値
５月の生産計画は、季節調整済指数で前月比マイナス１.７％となり、低下の見込みとなりました。この計画どおりに生産されれば、５月の鉱工業生産の実績は、３か月ぶりの前月比低下となります。
また、６月の生産計画は、この５月の計画から５.０％上昇という計画になっています。
生産計画は、生産実績よりも上振れする傾向があります。そこで、５月の生産計画について、生産実績との間で生じるであろう「ずれ」を統計的に計算、補正することで、５月の生産実績の見通しを推計しました。
その結果、５月の生産実績の見通しは、前月比マイナス２.５％程度と推計され、低下はするものの、４月の上昇分（前月比２.９％上昇）と比較すると、その低下幅は小さくなると見込まれます。
生産計画の伸びを当てはめた鉱工業生産のグラフ
生産計画の伸びを６月までの鉱工業生産指数に当てはめてグラフ化すると下のようになります。
４月の鉱工業生産指数実績（確報）は１００.０であるため、調査結果の伸び率マイナス１.７％をそのまま当てはめれば、５月の指数水準は９８.３に低下する見込みです。
ただし、生産計画と生産実績の間には傾向的なバイアスがありますので、このバイアスを過去の傾向に基づき補正すると、５月の伸び率は最頻値ではマイナス２.５％程度となり、この場合、５月の指数水準は９７.５と更に低下する可能性があります。
なお、６月の生産計画は、前月比５.０％上昇の見込みですので、仮に５月の生産が計画通り（前月比マイナス１.７％）であったとすると、６月の指数水準は１０３.２と、４月を超える水準となります。
生産計画からは、５月は低下する可能性が高くなりますが、６月の生産で５月の低下を挽回することが期待されます。
生産計画の強気と弱気
生産計画を、前年同月の実績と比較すると、この生産計画がどの程度、強気なのか弱気なのかを判断する一つの目安となります。ただし、前年の実績が例年よりも大幅に増加又は減少している場合には、その点を考慮して判断する必要があります。
今回、５月の生産計画を原指数で見ると、前年同月実績比３３.４％の上昇となり、６か月連続で前年同月実績を上回りました。
ただし、前年2020年の５月生産実績は、感染症拡大の影響により、前年同月比でマイナス２９.５％と大きく減少していることから、生産が大幅に減少した2020年と今回の数値を単純に比較して判断するには注意が必要です。
感染症拡大の影響を受けていない前々年2019年５月の生産実績と比較すると、今回５月の生産計画はマイナス６.０％となり、例年と比べると、必ずしも高い水準ではないことが分かります。
企業の生産計画は感染症拡大による影響からは回復しつつありますが、例年の水準と比べると、強気というほどではないと考えられます。
次に、１か月前時点で調べた生産計画が、生産開始直前に調べた生産計画と比べ、どの程度変動したかを示す数値が予測修正率となります。
５月の予測修正率はマイナス１.５％と、２か月連続の下方修正となっています。2020年７月以降、生産計画は上方修正される傾向が続いてきていましたが、2021年に入ってからは、下方修正される月も目立ち始めています。
企業の生産マインドは弱気とまでは言えないものの、これまでの強気の傾向に少し陰りが見られると考えられます。
生産計画を上方修正した企業数の割合から、下方修正した企業数の割合を引いた数値を「アニマルスピリッツ指標」と呼んでいます。この指標は、企業の生産計画の強気、弱気の度合いを推し量るために活用しています。
この指標の推移とこれまでの景気循環を重ねると、概ねマイナス５を下回ると景気後退局面入りしている可能性が高いという傾向がみられています。
生産計画の５月調査結果では、アニマルスピリッツ指標は７.２と１０か月連続でプラスの数値となりました。月々の上下動をならしたトレンドでも大きくプラスの数値で推移しており、生産マインドには依然強気が優勢な様子がみられます。他方で、指標自体は、プラスの値を維持しているものの、２か月連続で前月比低下となっており、強気優勢に少し陰りがみられます。
５月調査では、強気の割合が２.８ポイント低下、弱気の割合が１.６ポイント低下と、強気・弱気ともに低下となりました。強気の低下幅の方が大きかったため、アニマルスピリッツ指標は前月から低下となりましたが、依然として、強気が弱気を上回っています。
昨年６月以降、国内外での経済活動の回復が進んできたことにより、企業の生産マインドの改善も進み、引き続き、企業の生産マインドは強気が優勢な結果となっていますが、強気の割合が減少する傾向にあり、ここでも、強気優勢に少し陰りが見られるようです。
５月の調査結果では、アニマルスピリッツ指標がプラスとなっており、企業の生産マインドは強気が優勢な状況が続いているとみられますが、生産計画の水準や予測修正率を見ると、強気優勢に少し陰りが見られます。
感染症の拡大による内外経済の下振れリスクや、半導体不足による影響などの先行きの不透明感が企業のマインドに影響を及ぼしている可能性もあり、６月以降の調査でも注意深くみていきたいと考えます。
- 結果概要のページ
- https://www.meti.go.jp/statistics/tyo/yosoku/result-1.html
- 予測指数解説集
- https://www.meti.go.jp/statistics/tyo/yosoku/sanko/result-yosoku-sanko-202105.html
- マンガ「ビジネス環境分析にも使える！鉱工業指数(IIP)」
- https://www.meti.go.jp/statistics/toppage/report/minikaisetsu/slide/20170329iip_manga2017.html
問合せ先
経済産業省 大臣官房 調査統計グループ 経済解析室
電話: 03-3501-1511（代表）（内線2851）、03-3501-1644（直通）
FAX : 03-3501-7775
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