平成３０年３月の生産は、前月比１.２％と２か月連続上昇。ただ、１月の大幅低下を完全にはカバーできず、第１四半期は、８四半期（２年）ぶりに前期比マイナス。 2018年4月27日

３月生産は前月比１.２％上昇

平成３０年３月の鉱工業生産は、季節調整済指数１０３.９、前月比１.２％上昇と２か月連続の前月比上昇となりました。今年の１月は前月比マイナス４.５％低下と極端に大きな前月比低下幅を見せました。そこから、２月は前月比２.０％、３月は前月比１.２％上昇しています。

特に、生産予測調査でみると、３月実績は、３月計画を１％ほど上回っており、強気の生産が行われたようです。

ただ、この上昇幅では、１月の低下分を完全には回復できませんでした。

この結果、平成３０年第１四半期、１－３月期の生産指数は、指数値１０２.４、前期比マイナス１.４％低下と、平成２８年第１四半期以来、８四半期、２年ぶりに前期比マイナスとなりました。

とはいえ、その指数値は、昨年第３四半期の指数値１０２.３と同レベルですし、水準感の参考になる前年同期比は２.３％上昇と、前年水準を上回っています。これは、やはり昨年の１１月、１２月の鉱工業生産が一時的に「高すぎた」結果であると解釈できるかと思います。

３月の鉱工業出荷は、指数値１００.１、前月比マイナス０.２％低下と２か月ぶりの前月比低下となりました。鉱工業出荷は、生産とは異なり、伸びが続きませんでした。前年同月比も横ばいと、生産の指数レベルと対比すると、出荷の指数レベルは物足りません。

この結果、今年第１四半期は、平成２９年第１四半期以来、４四半期、１年ぶりに前期比マイナスとなりました。

出荷指数の折線グラフをみると、３月の出荷指数のレベルは、昨年の第２四半期（指数値９９.９）のレベルに低下しているように見えます。

生産に比べると、出荷の勢いの弱さが気になるところです。

３月の鉱工業在庫は、指数値１１３.７、前月比３.５％と２か月連続で前月比上昇となりました。前年同月比もこれで、６か月連続の上昇となっており、前年同月比４.１％と、その上げ幅も大きくなっています。

在庫指数の折線グラフをみると分かるように、３月の１１３.７という指数値は、平成２８年３月の在庫指数１１４.２に迫る、ここ数年でも高いレベルの在庫となっています。

生産は旺盛ですが、そこに出荷が追いついておらず、在庫が消費税率引上げ後の４年ほどの期間でみて、最も高いレベルにまで積み上がっています。

このように在庫が積み上がってきていることから、今年第１四半期末の在庫循環図においても局面の進展がみられました。

今年第１四半期の生産の前年同期比はプラスですが、在庫の前年同期比はプラス４.１％と大きな上昇となり、在庫循環は、昨年第４四半期までの「在庫積み増し局面」から、企業の意図とは裏腹な「在庫積み上がり局面」に移行してしまいました。

平成３０年３月の鉱工業生産は、２か月連続のプラスですが、この２か月連続の上昇でも１月の鉱工業生産の落ち込みを完全にはカバーできず、四半期で見ると、８四半期ぶりに前期比マイナスとなりました。

出荷は前月比マイナスであり、それほど勢いは強くなく、この結果、在庫の水準がかなり高くなっています。出荷に対する在庫の比率である在庫率指数も、３月までで４か月連続の上昇となっています。

この結果、在庫循環も、平成２７年第３四半期以来の「在庫積み上がり局面」入りしました。

これらの結果からして、生産と出荷のバランスが上手くいっているとは言えないようです。

３月までの鉱工業生産が、緩やかなペースで持ち直していること自体は認められますが、先行きについては、慎重に見る必要があるように思います。

結果概要のページ: https://www.meti.go.jp/statistics/tyo/iip/result-1.html
参考図表集: https://www.meti.go.jp/statistics/tyo/iip/result/pdf/reference/slide/result-iip-sanko-201803s.html
マンガ「ビジネス環境分析にも使える！鉱工業指数(IIP)」: https://www.meti.go.jp/statistics/toppage/report/minikaisetsu/slide/20170329iip_manga2017.html

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